株式価値評価モデルを用いたインプライド資本コストの逆算手法

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  • カブシキ カチ ヒョウカ モデル オ モチイタ インプライド シホン コスト ノ ギャクサン シュホウ
  • Back calculation methods of calculating the implied cost of capital using a stock valuation model

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1 はじめに : 資本市場ベースの会計学およびコーポレート・ファイナンスの領域において、資本コスト(cost of equity capital)の推定は重要な研究課題である。1990年代後半、とりわけ資本市場ベースの会計学の領域では、所定の株式価値評価モデルに財務データと株価データを代入し、それを逆算することで事前的な資本コストの推定値を得る手法が脚光を浴びた。これは、市場参加者が暗黙に想定する資本コストであることから、インプライド資本コスト(implied cost of capital)と呼ばれている。インプライド資本コストに対する関心の高まりの背景には、Sharpe(1964)およびLintner(1965)による資本資産価格形成モデル(CAPM: Capital Asset Pricing Model)あるいはFama and Frebch(1993)による3ファクター・モデルといった歴史的データを用いた事後的な資本コストの推定が不正確(imprecise)であるという先行研究の指摘(Fama and French, 1997, p.178)が挙げられる。……

The objective of this study is to organize the various back calculation methods of calculating the implied cost of capital presented in previous studies. Specifically, I attempt to provide an overview of the back calculation methods presentedthus farby focusing on the methods of (i) back calculating only the implied cost of capital from astock valuation model and (ii)simultaneously back calculating the implied cost of capital and the implied expected growth rate from this model. I consider that these methods would be useful in future research when conducting an empirical analysis using the implied cost of capital.

Journal

  • 経営研究

    経営研究 66 (3), 107-129, 2015-11

    大阪市立大学経営学会

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