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- 廣中, 純
- 野村アセットマネジメント株式会社
書誌事項
- タイトル別名
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- ビジネスサイクルが企業格付の変動に及ぼす影響について
- ビジネスサイクル ガ キギョウ カクズケ ノ ヘンドウ ニ オヨボス エイキョウ ニ ツイテ
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抄録
本研究では,日本のクレジット市場で観測可能なファクター[マクロ要因および過去の信用イベント発生実績(格付機関による発行体格付の変更件数,企業の倒産件数)]のほか,市場で直接観測することができないあるファクター(それをfrailtyと名付ける)の存在を仮定し,これらを考慮した信用イベント(格上げ・格下げ・デフォルト)の発生しやすさ(発生強度)を表すモデルを提案する.信用イベントのうち,格上げ・格下げの発生強度を表すモデルのパラメーターは,95%の有意水準で統計的に有意であるとの結果を得た.またアウトオブサンプル期間(2013年1月1日—2019年3月31日)についてもほぼ同様の結果が得られた.また信用イベントが格下げである場合について,①全てのファクター,②マクロ要因のみ,③マクロ要因+過去の信用イベントの影響のみ,④マクロ要因+frailtyのみ,で構成される各モデルについて,パラメーターの推定値および時間変更後の強度に対するKolmogorov-Smirnov検定を実施した結果,「マクロ要因」「過去の信用イベントの影響」および「frailty」の全ファクターを含むモデルはその適合度に高い有意性が見られた.特に,過去の信用イベントの影響およびfrailtyはともに,モデルのパラメーターの推定値に大きく影響を及ぼすと考えられる.次に,総与信・GDP比率に代表される「信用サイクル」の変動要因を探るため,「過去の信用イベントの影響+frailty」と信用サイクルとの関連性について,1)レジーム・スイッチモデルによる,「過去の信用イベントの影響+frailty」と信用サイクルのレジーム推移の比較,2)インパルス応答関数による,信用サイクルの構成要素にショックを与えた場合における「過去の信用イベントの影響+frailty」に及ぼす影響の有無,および3)信用サイクルを構成する要素(GDP・総与信額)を状態空間モデルで表現した場合における各成分[水準level)・傾き(slope)]と「過去の信用イベントの影響+frailty」との間で,グレンジャーの意味での因果性の存在の有無,の3点から検証を行なった.まず1)については,総与信・GDP比率のレジームの推移と「過去の信用イベントの影響+frailty」のそれとは似通った傾向を示した.次に2)については,GDPの水準成分,総与信額の傾き成分および総与信・GDP比率の水準成分・傾き成分が及ぼすショックは,「過去の信用イベントの影響+frailty」に長期的に影警を及ぼす点が示された.最後に3)については,GDPの水準成分,総与信額の傾き成分および総与信・GDPの水準成分・傾き成分について,「過去の信用イベントの影響+frailty」とグレンジャーの意味での因果性が見られた.
収録刊行物
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- 数理解析研究所講究録
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数理解析研究所講究録 2173 18-36, 2020-12
京都大学数理解析研究所
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詳細情報 詳細情報について
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- CRID
- 1050289321245048832
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- NII論文ID
- 120007142231
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- NII書誌ID
- AN00061013
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- HANDLE
- 2433/263941
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- NDL書誌ID
- 031373336
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- ISSN
- 18802818
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- 本文言語コード
- ja
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- 資料種別
- departmental bulletin paper
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- データソース種別
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- IRDB
- NDL
- CiNii Articles