流動性指標に見るトレーダの行動

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タイトル別名
  • The Behavior of Traders with a Liquidity Measure
  • リュウドウセイ シヒョウ ニ ミル トレーダ ノ コウドウ

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説明

投資家が，あまり価格を動かさずに素早く株式を売買できる市場を「流動性の高い」市場という．また，買い指値注文の中で最も高い注文の価格と，売り指値注文の中で最も安い注文の価格の差をスプレッドという．先行研究によって，流動性が比較的高い銘柄に対し，スプレッド縮小率が流動性の指標になりうることが分かっている．そこで，本研究では，流動性が低い銘柄に対してもスプレッド縮小率が流動性の指標となりうるかどうかを検証した．具体的には，まず，東証1，2部の銘柄を対象に，先行研究の方法を参考にしつつ，スプレッド縮小率とある流動性指標の相関を調べた．すると，両者の相関は十分高いものとなった．次に，スプレッド縮小率以外の複数の流動性指標に対して主成分分析を行い，「流動性の統合指数」と呼べるものを作り，その統合指数とスプレッド縮小率の相関を調べた．やはり両者の相関は十分高かった．以上の分析から，スプレッド縮小率は流動性の低い銘柄についても流動性の指標と見なせることが確認できた．このことは，流動性の低い銘柄では，トレーダがアスクとビッドの間に売り（買い）指値注文を行う場合，アスク（ビッド）付近に注文を行うことを意味する．

“Liquidity” is the ability of a market to convert an asset (cash) into cash (an asset) quickly without large price discount. And “(bid-ask) spread” is the difference between the lowest ask price quoted and the highest bid quoted. One of the previous researches showed that the decreasing rate of spread can be used as the liquidity measure for the stocks whose liquidity is sufficient. We investigate whether the decreasing rate of spread can be useful as the liquidity measure for the stocks whose liquidity is NOT sufficient. Concretely speaking, first, consulting the previous researches, we compare the decreasing rate of spread with a liquidity measure for each of the stocks in the first and second section of Tokyo Stock Exchange. Then we confirm that both measures correlate highly. Second we apply principal component analysis to the liquidity measures, often used in previous researches, except for the decreasing rate of spread. As a result, we make the new liquidity measure which we call the “integrated liquidity measure.” And we show that the correlation between the integrated liquidity measure and the decreasing rate of spread is high. Therefore we confirm that the decreasing rate of spread can be useful as the liquidity measure regardless of the liquidity of the stock. This means that, especially in the case that the liquidity of stock is not sufficient, traders tend to submit a sell (buy) limit order near ask (bid) when they want to submit a limit order between ask and bid.

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