黒田日銀総裁の金融政策と為替レート

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  • How Governor Kurodaʼs Monetary policy affected on Exchange Rates?

抄録

本稿では，中央銀行の金融政策としてハイ・パワード・マネー（HPM）の供給量をとり，それと円/ドル・レートの関係を論じる。 　長い間日本銀行の金融政策と円/US ドル・レートの間には，有意な相関は見られなかった。つまり，日本のHPM 供給量の増加（減少）と円安（円高）は，結びついていなかった。一方，アメリカの金融政策と円/ドル・レートの間には，強い相関が存在した。アメリカのHPM 供給量増加（減少）が，ドル安円高（ドル高円安）に結びついていた。つまり，円高・円安はアメリカのHPM 供給量とのみ，関係があったと言えるのである。それが，黒田東彦氏が日銀総裁に就任して以降，日本のHPM と円/ドル・レートの間には，長期的な安定関係と言われる共和分関係が成立するようになった。同時期，アメリカのHPM と円/ドル・レートの間には，共和分関係は成立していない。 　少なくとも円/US ドル・レートと日本のHPM との関係で見る限り，黒田日銀総裁の金融政策は，これまでにない明確な相関を築いたといえる。

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