残余利益モデルと割引キャッシュフローモデルの比較：ロング・ショート・ポートフォリオ・リターンの分析

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  • ザンヨ リエキ モデル ト ワリビキ キャッシュフロー モデル ノ ヒカク ロング ショート ポートフォリオ リターン ノ ブンセキ

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<p>本研究は，第1に，残余利益モデルと割引キャッシュフローモデルを用いてロング・ショート・ポートフォリオを構築し，ポートフォリオ・リターンの発生構造を分析する．ポートフォリオ・リターンの推移を月次で観察した結果，残余利益モデルに基づきロング・ショート・ポートフォリオを構築した場合，ポートフォリオの構築後6カ月間について大きなリターンを獲得できることが明らかになった．本研究は，第2に，残余利益モデルの推定と会計利益の質との関係を究明するため，ポートフォリオの構成企業が公表した会計利益における会計発生高と異常発牛高を分析した．その結果，残余利益モデルに基づいて作成したロング・ショート・ポートフォリオと，異常発生高によるロング・ショート・ポートフォリオにおけるリターンの間に，統計的に有意な関係が存在していることがわかった．さらに，異常発生高を計測し会計利益の質をコントロールした上で，残余利益モデルによる株式価値評価を実施すれば，株式価値評価の精度は向上するということが判明した．</p>

Journal

  • Gendai Finance

    Gendai Finance 18 (0), 3-26, 2005-09-30

    Nippon Finance Association, MPT Forum

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